【工程机械】2026年度策略：国表里共振向上沉点

　　2025年工程机械板块国内全面苏醒&出口暖和苏醒，收入端逐渐加快。2025年1-10月国内挖机累计销量同比+19。6%，1-10月国内汽车/履带/随车/塔吊起沉机累计销量同比别离-2。8%/+22。9%/+5。9%/-30。6%，相较于2024年较着好转，国内工程机械进入全面苏醒阶段。海外来看，2025年1-10月挖掘机出口累计销量同比+14。5%，起头暖和苏醒。国表里共振感化下，板块收入端加快回暖，2025年前三季度，工程机械板块收入端同比增加12%。2025-2028年国内挖机需求年均同比增速正在30%以上，本轮周期应于2028年见顶，顶部销量达到25万台。但2025年现实销量表示不如理论值，我们判断次要系资金到位率影响了需求到销量的。2025年国内挖机销量仍以小挖为从，次要系小挖对应的地方出格国债丰裕，因而我们判断，正在资金到位的扰动下，此轮周期将呈现斜率较低但周期较长的特征，全体呈现暖和苏醒态势。（2）出口市场：海外挖机销量同样存正在周期扰动，次要扰动要素为美联储利率周期。我们判断，正在美联储降息周期下，海外需求无望于2026年进入新一轮上行周期，行成国表里共振场合排场。判断周期为焦点。当前国表里正处于上行周期起点，我们判断将来2-3年板块利润增速约20%+，沉点设置装备摆设。